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今天A股指數全面收綠，但上漲的股票近3800家。原來是看著指數漲、股票不漲，現在是股票漲、指數卻全面收綠。這種情況是不是已經確定接下來“老登”要開始表現，“小登”要階段性退潮？我們需要從事實角度來考慮。
當前“老登”上漲的主要依據，是未來它會高速成長，還是單純的因為連續性下跌后偏離實際價值？如果是低估，那漲也是對的。現在市場上已經出現了明顯的“老登”股集體反應，這種集體反應絕對不是小資金所為，共性的反應一定是有規模或大類的資本參與而導致的。那就要考慮參與的動機：是未來能爆發式增長，還是單純的因為低估、估值修復而配置？低估了，距合理價值有空間，這就是利潤空間。
從“老登”的角度來看，應該是連續性下行，或者說在整個市場上行過程中它沒有往上漲，低估就是相對性的機會。但這種低估往往帶來的是估值修復。如果未來不具備大規模的成長或盈利能力的擴張，它的空間應該不會特別大。
“小登”當前是跌了，但也要考慮一個問題：未來它的營收和利潤是不是還會繼續擴張？如果依然有擴張的前景，那未來的機會和方向也是相對比較明朗的。
總結一下：現在這個現象來看，“老登”和“小登”已經明顯表現出來——小登要涼一點，老登要熱。但老登的熱是低估，不是說未來有爆發式增長、有大規模的成長性，所以上漲空間屬于估值修復，不能過分期待它有太大的上漲空間。小登也是一樣，小登現在的恢復實際上基于對未來高速成長的預期，但只不過過高了，相對調一下。其實這跟我們5月初強調的震蕩也是一回事。如果細看科創50，跌到今天這種情況，也只是5月初的水平。
所以在當前這種情況下，老登反應一下是低估性機會，小登調整一下、震蕩一下，是在等未來的業績增長。當前這個階段，整體市場大的方向至少是好的，當前這種狀態對于部分持有老登的股民也是好事。但要客觀看待：這兩類行業中，小登是成長性的，從理論上來講未來的空間應該更大；老登是低估的，不是沒機會，但不能過分期待。
小登有機會、有大的空間，震蕩一下也要接受它的震蕩；老登跌得多了，漲一漲這也是常態。所以對于未來整個市場層面，至少沒有什么大的問題，但對于小登不能過分悲觀，對于老登也不能過分樂觀。
