一些債券市場交易員押注，到明年年底美國通脹率將降至接近美聯(lián)儲2%的目標(biāo)水平。然而，越來越多的華爾街資產(chǎn)管理機構(gòu)似乎達成了“新共識”，他們紛紛表示，長期實現(xiàn)2%通脹率目標(biāo)是一個“白日夢”。
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知名基金公司VanEck表示，即使美國經(jīng)濟陷入衰退，通脹率仍將在多年內(nèi)停留在3%至5%之間。景順資產(chǎn)管理公司則表示，市場過于樂觀地認(rèn)為，經(jīng)濟下滑將抑制價格壓力。花旗集團的分析師們則強調(diào)，在美國工資漲幅居高不下的情況下，美國通脹幾乎不可能迅速放緩。
華爾街愈發(fā)懷疑美聯(lián)儲2%通脹目標(biāo)遙不可及
資產(chǎn)管理機構(gòu)們迫切希望避免2022年的情況重演，當(dāng)時華爾街的頂尖投資人士對通脹的急劇飆升趨勢和美聯(lián)儲將不得不加息多少來抑制通脹感到措手不及。現(xiàn)在越來越多的人加入了貝萊德、美國銀行和“新債王”岡拉克創(chuàng)立的雙線資本(DoubleLine Group LP)等資管機構(gòu)行列，警告稱美國通脹將在更長時間內(nèi)保持在高位。
VanEck量化投資解決方案主管David Schassler表示：“通脹將有高峰也有低谷。”他補充表示，今年晚些時候的潛在經(jīng)濟衰退可能會暫時壓低通脹。“一旦經(jīng)濟復(fù)蘇會發(fā)生什么？我們認(rèn)為通脹將像過去一樣反彈。”他還表示，如果能源價格后續(xù)上漲將推高通脹。Schassler通脹區(qū)間指的是兩種指標(biāo)——CPI與PCE。
根據(jù)VanEck匯編的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，自1960年以來，一旦美國消費者價格指數(shù)突破5%，通貨膨脹率平均需要12年才能降至2%或更低。盡管美聯(lián)儲的目標(biāo)集中在個人消費支出(PCE)的價格指數(shù)上，但這兩個數(shù)據(jù)(CPI和PCE)都受到美聯(lián)儲和投資者的密切關(guān)注。美國勞工統(tǒng)計局(Bureau of Labor Statistics)公布的CPI數(shù)據(jù)歷來比商務(wù)部公布的個人消費支出(PCE)數(shù)據(jù)漲幅快約0.3個百分點，疫情期間兩者的差距更大。
從歷史數(shù)據(jù)來看，控制通脹率一直很棘手——通脹率在突破5%后需要很長時間才能穩(wěn)定下來
Bloomberg Economics首席經(jīng)濟學(xué)家Anna Wong表示，如果今年下半年開始經(jīng)濟衰退，到2024年中期將通貨膨脹率降至3%是可行的，她引用了CPI和PCE，但即使保持在這個水平，甚至降到2%，都不是一件容易的事。在該經(jīng)濟學(xué)家看來，主要因為商品、服務(wù)和住房價格的持續(xù)性的下降幅度是有限的。
美國通脹難以實質(zhì)性降溫，分析人士建議投資者長期保持防御性
為了應(yīng)對多年的粘性通脹，來自VanEck的主管之一David Schassler建議放棄傳統(tǒng)的60/40投資組合。相反，他傾向于將50%的資產(chǎn)配置為股票，35%配置為債券，15%配置為實物資產(chǎn)，其中實物資產(chǎn)的重點是黃金和其他大宗商品。
來自景順(Invesco)的全球宏觀ETF戰(zhàn)略總監(jiān)Jason Bloom 也預(yù)計，由于美國在基礎(chǔ)設(shè)施方面的巨額支出，通脹——同時考慮到CPI和PCE這兩項指標(biāo)——后續(xù)將繼續(xù)走高。這位全球宏觀ETF戰(zhàn)略總監(jiān)還表示，隨著美國繼續(xù)采用化石燃料的替代品，能源價格可能會變得更加昂貴。
Bloom還表示，目前收益率較高的短期美國國債對投資者有利，投資者應(yīng)將其納入候選標(biāo)的，主要因通脹擔(dān)憂揮之不去。
來自花旗集團的美國股票交易策略主管Stuart Kaiser表示，隨著通脹持續(xù)，預(yù)計投資者將在更長時間內(nèi)保持防御性，該主管建議投資于科技、工業(yè)和醫(yī)療保健類大盤股，并將大量配置現(xiàn)金。
“我們還沒有看到大量的證據(jù)顯示通脹將達到美聯(lián)儲所希望的水平，這顯然意味著他們需要改變前瞻指引，并可能進一步加息。”Kaiser表示。他指出4月平均時薪上升，但他認(rèn)為市場尚未消化這一點。
他表示，只要通貨膨脹率不急劇上升，即使通貨膨脹率保持在高位，股市也能夠?qū)崿F(xiàn)蓬勃上漲。他補充表示，該公司分析師預(yù)計核心個人消費支出(核心PCE)將在很長一段時間高于美聯(lián)儲預(yù)期的水平。
不過，也有一些投資者認(rèn)為，通脹最終可能會放緩至美聯(lián)儲的目標(biāo)水平。來自SoFi的投資策略主管Liz Young表示，經(jīng)濟衰退可能會使通脹率至少在一段時間內(nèi)降至2%或以下。但她強調(diào)道，實現(xiàn)這一目標(biāo)的道路可能是殘酷的。Liz Young表示：“比起通貨膨脹率下降，且我們毫發(fā)無損地挺過這一劫難，更有可能發(fā)生其他更悲觀的事情。”
