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民營軍事仿真領先廠商，維持“買入”評級
考慮公司投入加大，我們下調公司2023-2024 年歸母凈利潤預測為1.85、2.48 億元（原預測為2.22、3.13 億元），新增2025 年預測為3.20 億元，EPS 分別為1.75、2.35、3.03 元/股，當前股價對應PE 分別為32.4、24.1、18.7 倍，考慮AI 有望提升公司在軍事仿真領域的決策智能化程度，同時，有望助力公司打開軍事娛樂業務空間，維持“買入”評級。
2022 年業績符合預期，研發投入加大
（1）公司發布2022 年年報，2022 年全年實現營業收入8.33 億元，同比增長21.39%，實現歸母凈利潤1.34 億元，同比增長13.24%，業績符合預期。分產品看，公司技術開發收入為6.34 億元，同比增長44.68%；軟件產品收入為2471.84萬元，同比下滑65.06%；硬件產品收入為7070.11 萬元，同比下滑42.88%；商品銷售收入為8193.56 萬元，同比增長73.02%。
（2）全年公司銷售毛利率為56.11%，同比下降3.03 個百分點，主要由于技術開發毛利率下降較多所致。費用端來看，公司銷售費用率和管理費用率分別為7.30%和10.55%，同比下降1.33 和2.03 個百分點，研發費用率為20.74%，同比提升1.08 個百分點。
（3）公司2023Q1 實現營業收入1924.46 萬元，同比增長24.96%；實現歸母凈利潤-5399.08 萬元，同比下滑，主要由于公司業務收入季節性明顯，一季度收入占比小，但是費用支出增加所致。
以AI 賦能軍事仿真業務，有望大幅提升軍事決策智能化程度公司以AI 賦能軍事仿真業務，已推出全棧式軍事智能決策解決方案及AIStudio軍事智能模型訓練平臺，將規則驅動融入數據驅動，從單一智能邁向混合智能，提供感知智能、認知智能、決策智能和行動智能全流程整體解決方案，支撐方案籌劃驗證、指揮輔助決策、武器裝備智能化升級、無人裝備研制等應用領域。
風險提示：人才流失風險；市場競爭加劇風險。
